深圳市思摩尔电子烟品牌公司,新烟草行业品牌之旅:思美尔——全球最大的电子雾化设备制造商【天丰中小市值|星烟转

联系人:吴莉/蒋梦涵

核心观点

公司概况

Simall International Holdings Co., Ltd. 是提供雾化技术解决方案的全球领导者。拥有先进的研发技术、强大的制造实力、广泛的产品组合和多元化的客户群体,是全球最大的电子雾化设备制造商企业(2018年)。公司成立于2019年7月,主营业务通过全资子公司深圳市迈威尔科技有限公司开展。受益于美国销量的增长,比如美国销量的增长,以及中国大陆新兴的市场电子烟、香港、日本等亚洲地区的蓬勃发展地区,公司的收入和利润近年来增长迅速。 2016-2018年,公司营收从7.070亿增长到34.340亿,CAGR达到120.39%;归属于母的净利润从1.060亿元增加到7.35亿元,CAGR达到163.32%。 2019年上半年业绩增长极快,营收32.740亿元,同比增长178.37%;归属于母亲@k54的净利润@310亿元,同比增长415.86%。

行业概况:在控烟减害背景下,新型烟草行业应运而生

近年来,全球烟草业在烟草控制条约的限制下发展缓慢。面对这一困境,国际巨头正积极推动烟草行业转型,努力减少卷烟中的有害物质。新型烟草产品已成为巨头的中流砥柱。研发战略的重点。据欧睿国际统计,全球新型烟草市场规模从2013年的42亿美元快速增长至2018年的277亿美元,复合年增长率为45.91%,约占全球烟草市场的3.4%;预计到 2023 年将进一步增长至 840 亿美元,复合年增长率为 25%。从品类来看,2017年之前电子烟产品以开烟为主。由于IQOS和JUUL的兴起,全球热非燃烧和封闭小烟品类将迅速崛起。预计到2023年两者合并,份额将超过85%,开烟逐渐成为小众。

立足研发,打造全球最大雾化研发生产基地

1)成熟的供应链管理和生产体系助力公司产能稳步扩张:据弗若斯特沙利文统计,公司目前是全球最大的电子雾化设备制造商,全球份额市场是 10.1%。公司拥有多年的研发和生产经验,以完整的生产体系​​和成熟的供应链管理着称,可根据客户需求,在保持产品质量一致性和安全性的前提下,快速提升产能和生产效率。

2) 行业领先的研发能力,巩固产品优势:公司通过三个独立研发部门的协同,持续加强核心技术开发,快速响应市场的变化和需求。公司自主研发的新一代陶瓷芯雾化技术“FEELM金属膜雾化”电子烟排行榜前8强,不仅提高了雾化效率,还降低了烟油泄漏概率,使产品性能更加稳定,成为全球唯一的烟草2018年行业“金叶奖”中国科技品牌。

3)与国际客户深度绑定,构建全球销售网络:凭借领先的研发平台和良好的产品体验,公司不同的产品线能够满足不同国家消费者的需求和品味。客户包括以日本烟、英美烟草为代表的全球领先的传统烟草企业,以及以RELX、NJOY为代表的专注电子雾化产品的“菜鸟”烟草企业。

未来:打造世界领先的雾化技术平台

公司计划在未来几年进一步加强研发能力,尤其是跨行业拓展的研发能力。例如,将电子雾化技术和产品应用于医疗保健行业是公司下一阶段的研究之一。此外,公司计划在广东省江门市和深圳市新建生产基地,增加产能,配备自动化生产流水线,提高生产效率;并为客户定制生产设备,进一步提升现有客户的粘性,吸介绍不同领域的新兴客户。

风险提示:上市进度不及预期,烟草新政风险较大,销量不及预期,新技术推广不及预期。 .

文章正文

1.公司概况

斯摩国际控股有限公司成立于2019年7月,主营业务通过其全资子公司深圳市迈威尔科技有限公司开展。该公司是提供雾化技术解决方案的全球领导者。拥有先进的研发技术、强大的制造实力、广泛的产品组合和多元化的客户群。是全球最大的电子雾化设备制造商(按2018年收入计算)。

公司通过创新领先的雾化技术解决方案经营两大业务板块:1)为全球领先的烟草公司和独立的电子雾化公司研究、设计和制造封闭式电子雾化设备和雾化组件。 2)为零售客户开展自有品牌开放式电子雾化设备或APV的研究、设计、制造和销售。公司产品包括封闭式电子雾化设备、电子雾化组件和开放式电子雾化设备。

1.1.发展历程:立足研发,持续拓展海外市场,成为雾化行业的领跑者

公司业务主要通过深圳麦韦尔开展,并凭借多元化的产品组合和不断拓展的国际业务不断发展壮大。创始人兼控股股东陈志平于2007年以少数股东身份加入深圳市思摩科技有限公司。他首先涉足电子雾化设备制造和电子雾化技术的研发,并逐渐将其股权增至85%。 2009年9月,陈志平通过代理成立深圳麦韦尔。公司提供雾化加热技术服务的研发平台,以及ODM和oem商业模式制造和内部销售和营销功能的平台。

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国际业务不断拓展,雾化技术成熟领先。 2012年公司产品出口到美国市场,之后继续扩大出口到50多个国家。截至2019年上半年,公司出口业务营业收入占总营业收入的81.4%。出口业务的不断拓展深圳市思摩尔电子烟品牌公司,推动了公司业绩的快速增长。此外,公司于2015年在美国推出自有品牌APV市场,继2016年推出第一代加热技术后,又推出第二代加热技术FEELM。凭借创新技术的研发和整合优势,公司不断改进产品技术、结构和设计,可根据客户的不同需求提供定制化的电子雾化设备,进一步增强客户粘性。

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1.2.股权结构:陈志平为实际控制人

根据拟发行招股说明书后披露的股权结构,创始人陈志平先生持有38.49%的股份,为第一大股东及实际控制人,亿威锂能持有36. 79% 的股份。它是第二大股东。同时深圳麦韦尔为公司全资子公司,公司业务主要通过深圳迈韦尔开展。

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1.3.乘海外市场之风,公司业绩高速增长

受益于美国销量的增长,如美国销量的增长,以及新兴的市场电子烟在内地的蓬勃发展,香港、日本等亚洲地区,该公司近年来的收入和利润均快速增长。增加。 2016-2018年,公司主营业务收入从7.070亿增长至34.340亿,复合增长率120.39%;归属于母公司的净利润由1.060亿元增至7.350亿元,复合增长率为163.32%。 2019年上半年业绩增长极快,主营业务收入32.740亿元,同比增长178.37%;母公司9.310亿元净利润同比增长415.86%。

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各业务齐心协力,公司盈利能力稳步提升。从各项业务的收入结构来看,公司来自企业客户和零售客户的收入实现了快速增长。企业客户的销售收入增加是由于企业客户基础更广泛,以及对配备陶瓷加热技术的电子雾化设备的需求增加。对零售客户的销售收入增加是由于公司APV经销商基础的扩大以及自有品牌APV对市场的需求增加。从公司毛利率和净利润率来看,2017年以来均实现大幅增长,这主要是由于公司努力控制原材料成本、人工成本和间接生产成本,降低销售成本的相对价值,从而提高公司的盈利能力。

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2.行业概况:在控烟减害背景下,新型烟草行业应运而生

2.1.传统卷烟乏力,新型烟草层出不穷

多年来,全球烟草业在烟草控制条约的限制下缓慢发展。烟草作为一种令人上瘾和有害的产品,因为它影响人们的健康并且不易戒掉,因此受到了反吸烟运动的批评。并且随着人们健康意识的不断增强,烟赠功能的弱化,以及税收和价格的上涨,烟草市场的发展正逐渐受到越来越多的制约。面对这一困境,国际巨头正积极推动烟草行业转型,努力减少卷烟中的有害物质,而新型烟草产品是当前巨头们的战略重点。虽然新型烟草市场还比较年轻,但增长速度很快,随着相关技术的成熟吸引行业巨头的进一步投资,预计市场仍有相当大的规模空间。截至2018年底,新型烟草市场全球销售额达到近280亿美元,仅占全球烟草市场3.的4%左右。

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2.2.Atomization和HNB双品类发展迅速,未来产业空间可期

受益于技术的不断成熟和消费者意识的不断提升,全球电子烟市场近年来增长强劲。随着消费者对电子烟产品的接受度越来越高,烟草巨头和新兴企业的积极营销,以及电子烟厂商的不断研发和创新,新型烟草已成为烟草产品的重要发展方向和研究热点。据欧睿国际统计,全球新型烟草市场的规模从2013年的42亿美元快速增长至2018年的277亿美元,年复合增长率为45.91%,预计年复合增长率. 2023年25%的增速将进一步提升至841亿美元。 目前新型烟草根据设备类型和加热方式的不同,主要分为三类:封闭式电子雾化设备、开放式电子雾化设备和加热式电子雾化设备。 -不燃烧设备。

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从具体品类来看,2017年之前电子烟产品以开放式烟雾为主。 2014年密闭型烟产品占比为71%。由于IQOS和JUUL的兴起,全球供暖不燃,封闭的小烟品类迅速崛起。预计到2023年,两者的合计份额将超过85%,露天烟气将逐渐成为小众。

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技术创新、功能的丰富和安全性的提升,带动消费者对电子雾化设备的需求上升。随着技术的发展和研发的不断投入,雾化的味道不断演进,雾化的结构、动力、味道等方面也越来越多样化。电子设备技术的产品创新和进步,不仅增加了电子雾化设备的种类,提高了设备​​的安全性,还降低了雾化设备的生产成本,让消费者对电子雾化设备的感觉更好。而且价格比传统香烟更容易接受。此外电子烟品牌,随着电子雾化设备制造技术的日趋成熟,电子烟出现漏油的概率逐渐得到控制和降低,使得雾化电子烟的使用更加安全,更受消费者青睐。

产品技术创新——尼古丁盐可用,提升尼古丁使用效率,提升烟油用户体验。在JUUL采用尼古丁盐(由苯甲酸和尼古丁碱合成)作为电子烟烟油中的尼古丁additive之前,烟油中的尼古丁基本上是尼古丁碱的自由形式。游离的尼古丁碱在一定程度上由于其高刺激性(pH),使得抽吸雾化电子烟的浓度和平滑度无法达到更好的平衡和协调,人体正文吸接收效率不高,使得电子烟用户难以获得与抽烟一样的满足感。过多的尼古丁内容只停留在对喉咙的过渡刺激,从而限制了电子烟的雾化体验。 尼古丁盐的出现,因为其自身的pH值比游离的尼古丁base低,而且可以在更低的温度下雾化,大大提升了雾化电子烟抽吸的体验另外尼古丁盐比免费的尼古丁base具有更强的穿透力,同时增加了吸receiving的血量,从而提供了接近真实烟雾效率的解决方案尼古丁吸receiving 含有更高浓度的尼古丁 仍能保证口感顺滑。目前基本市场上的大部分雾化电子烟(包括一次性电子烟、封闭电子烟等)已经开始使用尼古丁盐作为烟油添加剂。

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3.以研发为基础,打造全球最大雾化研发生产基地

3.1.成熟的供应链和生产管理体系,产能扩张稳健高效

成熟的供应链管理和生产体系帮助公司稳步扩大产能。据弗若斯特沙利文统计,2018年,公司是目前全球最大的电子雾化设备制造商,全球市场份额为10.1%。公司拥有多年的研发和生产经验,以完整的生产体系​​和成熟的供应链管理着称。因为深圳和东莞是目前全球电子雾化设备供应链中最发达、设备最齐全的地区,公司大部分的大型生产基地都建在以上两个地点,从而达到降低成本的目的。生产成本和不断增加的规模经济。此外,2016年以来,公司加快了产能扩张,建立了更多的生产基地,以不断满足业务规模快速增长带来的需求。通过生产基地的战略位置,公司可以以较低的成本交付大订单,及时处理客户需求。截至2019年年中,公司对企业客户的销售量,公司每月可生产超过1亿标准件。

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专注自动化生产,高效满足客户对优质订单的需求。由于电子烟雾化设备订单在过去几年持续快速增长,能否在保持产品质量的一致性和安全性的同时快速提升产能和效率,是雾化设备供应商拓展@的必经之路。 [email protected] 解决了问题。公司不断提升规模化生产能力,自主研发自动化生产基地,在保证产品质量和成本控制的同时,有效扩大产能。例如,公司与其中一家烟草巨头日本烟建立了战略合作伙伴关系,并建立了大型综合生产基地。该项目将有助于提高公司的生产能力,有效降低产品的次品率。凭借精简、自动化的生产流程和质量控制体系,公司可以实现规模经济和生产优质产品,从而在强大的竞争环境中提高公司的综合竞争力。

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3.2.行业领先的研发能力,巩固产品优势

研发平台各独立部门齐心协力,积极响应市场的需求。公司的研发平台由基础研究所、技术中心、技术产业化中心三个独立的部门组成。每个部门专注于研究领域的不同方面。公司基础研究所根据战略规划和行业趋势,探索和发展基础知识,引发新思维,为电子雾化技术的进步和发展奠定基础。技术中心以基础研究成果为基础,应用相关科学理论进行新技术研发和项目孵化。在开发新技术后,技术产业化中心将应用和测试相关技术深圳市思摩尔电子烟品牌公司,大规模生产公司的产品。通过整合这三个部门的不同职能,公司不断加强核心技术的开发,能够快速响应市场的变化和需求。

重视供热技术研究,树立自己的技术品牌。 2016年,公司第一代发热技术问世,旨在替代传统棉芯发热丝发热分布不均、发热过程无效、难免有焦味的问题。通过优化加热技术,公司可以更有效地吸收集和蒸发高粘度的萃取电子雾化液。 2016年下半年,公司进一步推出第二代品牌FEELM,将金属薄膜与陶瓷导体相结合电子烟哪个品牌好,以陶瓷为载体,采用高温锻造陶瓷。内部形成大量蜂窝状气孔,更有利于烟油的均匀渗透和加热雾化,同时保留和改善陶瓷芯原有的“口感纯正”、“层次感丰富”等特性. FEELM的核心技术是彻底摆脱传统电热丝的束缚。陶瓷底部通过特殊工艺覆盖大面积金属膜,呈“S”形分布,大大提高整体加热性能。

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独特的结构设计不仅提高了雾化效率,也更有利于产品的包装,对防止烟油泄漏非常有效。采用FEELM金属膜雾化技术的小烟POD设备,口感更纯正,性能更稳定,使用更可靠,换烟效果显着提升。这也是2018年FEELM金属膜雾化技术唯一获得全球烟草行业“金叶奖”中国科技品牌的最根本原因。

3.3.与国际客户深度绑定,构建全球销售网络

产品销往海外50多个国家,拥有丰富的国内外客户资源。由于新烟草的市场和客户基本分布在海外国家和地区,公司大部分业务出口到海外50多个国家,主要包括美国、日本和欧洲国家。其中,2019年上半年公司销售收入中,出口美国占30.5%。得益于领先的研发平台和良好的产品体验,公司不同的产品线能够满足不同国家消费者的需求和品味。公司的客户包括以日本为代表的世界领先的传统烟草公司和英美烟草公司。 ,以及以RELX悦刻、NJOY为代表的专注电子雾化产品的“菜鸟”烟草企业。

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4.未来:打造全球领先的雾化技术平台

4.1.进一步加强研发能力,跨行业、跨领域拓展

扩大研究团队,实现跨行业创新。公司拟在深圳建立集团级研究中心,并成立海外研究院,加强电子雾化核心技术研究,进一步巩固公司核心加热技术行业领先地位。此外,公司将在跨行业创新和研发活动中投入资源。例如,电子雾化技术及产品在医疗保健行业的应用是公司下一阶段的研究之一:2020年4月,Simer与AIM ImmunoTech(AIM,NYSE)(MTA)签署了材料转让协议,研究使用创新的雾化吸进入递送装置,使用AIM的旗舰药物Ampligen作为治疗新冠肺炎大流行的潜在易于使用的治疗方法。 Ampligen已在阿根廷获批用于治疗肌痛性脑脊髓炎和慢性疲劳综合征(ME/CFS),并已在美国完成3期临床试验。 AIM 表示,Ampligen 有潜力成为一种预防性、早发性治疗药物。

4.2.建设新的生产基地,进一步满足业务增长的需要

公司计划在广东省江门市和深圳市建立新的生产基地,以增加产能。公司目前拥有十个生产基地。为进一步提升制造能力,公司计划投资27亿元至30亿元,分两期建设江门工业园。一期总建筑面积约33万平方米,预计2021年开工,二期计划2021年开工建设。公司预计利用新江门工业园生产人气产品,并计划通过将更多类似的生产线整合到一个生产基地来提高运营和生产效率。此外,公司拟在深圳建设工业园区,总建筑面积约18.7万平方米。配备自动化生产流水线,提高生产效率,公司将在新生产基地的内部设计和外部采购中采用更加先进、自动化的生产流水线,旨在使江门工业园区实现全自动化制造进一步提高公司的生产能力。

4.3.增加客户粘性进入新星市场

定制化生产设备进一步加深了现有客户群的粘性。通过过去多年与客户的成功合作经验,公司在行业内树立了良好的口碑和品牌。公司计划继续与现有客户合作,为他们定制生产设备,以增加客户粘性,以实现更高的销售额和更广泛的产品覆盖。

探索新的应用领域,吸吸引不同领域的新客户。作为全球最大的电子雾化设备制造商,公司将通过吸吸引新客户,不断提高市场在电子雾化行业的份额。此外,公司还将探索新的应用领域,尤其是医疗保健领域,以进入新兴的市场,进一步丰富其客户群。特别是在电子雾化设备的潜在应用方面,公司计划接触不同类型的客户,包括医学研究机构和制药公司。

注:文中报告摘自天风证券研究院发布的研究报告。具体报告内容及相关风险提示请参见报告全文。

证券研究报告

“新烟草行业品牌之旅:Simer——全球最大的电子雾化器制造商”

对外发布时间

2020 年 5 月 22 日

报告发布机构

天风证券股份有限公司(已取得中国证监会批准的证券投资咨询业务资格)

本报告的分析师

五里SAC执业证书编号:S02

蒋梦涵 SAC 执业证书编号:S01

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本文来自网络,不代表电子烟品牌网立场,转载请注明出处:http://www.bdrsbz.com/2786.html

作者: 电子烟品牌

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